GRAPHES-Le positionnement sur le dollar, pas encore une contrainte

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    * Les positions longues encore très en deçà du pic 
précédent: http://bit.ly/2gknUXo 
    * Le différentiel de taux plaide pour une poursuite de la 
hausse: http://bit.ly/2faM3j7 
    * Le pétrole, autre variable clé: http://bit.ly/2fV4W8Z 
 
    24 novembre (Reuters) - Le dollar marque une pause jeudi 
après son envolée amorcée fin septembre et accentuée par 
l'élection de Donald Trump à la présidence des Etats-Unis, alors 
que l'ampleur des positions à l'achat sur la devise américaine 
n'est pas encore un frein à sa hausse.  
    L'indice DXY du dollar contre un panier des principales 
autres grandes devises a renoué cet automne avec un fort 
mouvement haussier amorcé à la mi-2014 et interrompu au 
printemps 2015. 
    Graphique de l'évolution de l'indice DXY depuis début 2014 : 
    http://bit.ly/2fV1I5g 
     
    La devise américaine a bénéficié des anticipations d'un 
resserrement de la politique monétaire américaine le mois 
prochain et plus encore des perspective d'une politique de 
relance budgétaire par le président élu.  
    Les positions nettes à l'achat sur les contrats de futures 
sur l'indice DXY ont bondi depuis la fin septembre, mais elles 
restent encore 50% en dessous de leur pic précédent atteint en 
mars 2015.  
    Graphique des positions nettes à l'achat sur les contrats de 
futures sur l'indice DXY et l'évolution de l'indice :  
    http://bit.ly/2gknUXo 
     
    "Le taux de change effectif du dollar s'explique 
traditionnellement par deux variables : l'écart de taux 
d'intérêt entre les Etats-Unis et le reste du monde et 
l'évolution des prix des matières premières, en particulier du 
pétrole", rappellent les stratégistes changes d'Amundi.   
    Graphique de l'évolution du taux de change de l'euro en 
dollar et du différentiel de taux à deux ans entre les 
Etats-Unis et l'Allemagne :  
    http://bit.ly/2faM3j7 
    Graphique de la corrélation inverse entre cours du pétrole 
et dollar :  
    http://bit.ly/2fV4W8Z 
     
    Pour les stratégistes changes d'Amundi, si la première 
variable pourrait décaler vers le haut dans un premier temps, il 
en est autrement de la deuxième.  
    Dans l'hypothèse d'un plan budgétaire de grande ampleur aux 
Etats-Unis, le creusement de l'écart de taux jouerait encore 
plus à la hausse du dollar, estiment-ils, tout en prévenant que  
les conséquences de la hausse des taux sur l'économie américaine 
pourraient ensuite avoir un effet inverse.  
    Quant au pétrole, ils soulignent que ses cours se sont 
installés ces derniers mois dans une zone de fluctuation de 40 à 
50 dollars le baril mais qu'ils devraient progressivement 
remonter en 2017, ce qui pénalisera aussi la devise américaine. 
     
    Sources : 
    * Performance dispersion and redemptions. Investor Intel. 
Equity Research. Barclays. 23 novembre 2016  
    * Marchés des changes en 2017 et au-delà : le facteur 
politique continuera de jouer le premier rôle. Cross Asset 
Investment Strategy. Amundi Asset Management. 12 novembre 2016.  
     
 
 (Marc Joanny, édité par Dominique Rodriguez) 
 
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