GRAPHES-"Brexit Watch"-La livre recule, la volatilité s'envole

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    * Plus bas de huit semaines pour la livre, record de 
volatilité: 
    * http://bit.ly/1ZKu0NL 
    * Le rendement des gilts baisse encore, le Footsie résiste 
    * http://bit.ly/25SOCKB 
 
    13 juin (Reuters) - La livre sterling est tombée à un plus 
bas de huit semaines lundi et le coût de la couverture contre le 
risque de fortes fluctuations de la devise britannique contre 
l'euro a atteint un plus haut record, à dix jours du référendum 
sur le maintien du Royaume-Uni au sein de l'Union européenne.  
    Les organisateurs de paris ont revu à la baisse la 
probabilité d'un vote en faveur du maintien au sein de l'UE 
après de récents sondages montrant que le camp des partisans 
d'une sortie pourrait l'emporter.   
    La probabilité implicite d'un vote pour le maintien du 
Royaume-Uni au sein de l'UE est tombée à 64% lundi, soit une 
baisse de 14 points de pourcentage par rapport à la fin de la 
semaine dernière, selon l'opérateur de paris Betfair.  
    Les fonds spéculatifs et les gérants de portefeuille 
cherchent de plus en plus à protéger leur exposition aux actifs 
libellés en sterling grâce aux produits dérivés. Les positions 
nettes à la baisse du sterling ont augmenté au rythme le plus 
élevé depuis près de cinq ans au cours de la semaine au 7 juin 
pour atteindre près de six milliards de dollars.  
    Un vote en faveur de la sortie lors du référendum du 23 juin 
pourrait entraîner une chute de 15% à 20% de la livre tandis 
qu'une issue du scrutin favorable au maintien se traduirait par 
une hausse, mais d'ampleur moins marquée, estiment des 
prévisionnistes.  
    "Nous nous attendons à ce que les prochains sondages fassent 
bouger la livre de manière beaucoup plus marquée que 
précédemment", a dit Charalambos Pissouros, analyste chez IronFX 
Global.  
    "Si les nouveaux sondages continuent de montrer que l'écart 
entre les deux camps se réduit au fur et à mesure que l'on 
s'approche du vote, le résultat va apparaître comme encore plus 
incertain et la volatilité sur le sterling va vraisemblablement 
augmenter encore." 
    La volatilité implicite sur l'euro/sterling à 1 mois 
 EURGBP1MO= , calculée sur la base des options qui couvrent la 
période du référendum et immédiatement postérieure, a atteint 
lundi 27,7% selon des données Reuters, au-dessus du précédent 
record de 25% remontant à la crise financière de 2008.  
    La volatilité implicite sur l'euro/sterling à six mois 
atteint le même niveau, ce qui suggère que les intervenants de 
marché s'attendent à une instabilité persistante de la devise 
après le référendum.  
    La volatilité implicite sur le sterling/dollar à un mois a 
bondi quant à elle à 28,15%, proche du pic de 2008 à près de 
29%.  
    La nervosité n'a pas épargné le marché au comptant sur 
lequel la livre est tombé sous 1,42 dollar  GBP=D4 , au plus bas 
depuis mi-avril, et a reculé de près de 1% contre l'euro à 79,59 
pence  EURGBP=D4 .  
    Graphique sur l'évolution de la livre au comptant, de la 
volatilité implicite sur les options à 1 et 6 mois contre le 
dollar et du taux de change pondéré par les échanges extérieurs: 
    http://bit.ly/1ZKu0NL 
     
    Le risque d'un Brexit domine les évolutions de marché depuis 
la fin de l'année dernière et a entraîné une chute de 10% du 
taux de change de la livre pondéré par les échanges extérieurs  
entre la mi-novembre et la mi-avril.  
    Avec un déficit des comptes courants de 7% du PIB fin 2015, 
l'économie britannique et la livre sont particulièrement 
vulnérables à tout mouvement potentiel de sorties de capitaux.  
    Les inquiétudes sur les conséquences d'un éventuel Brexit 
ont d'ailleurs contribué au ralentissement de la croissance au 
cours des derniers mois, favorisant un report des anticipations 
de hausse des taux directeurs et une baisse des rendements des 
gilts, dont les taux à dix ans sont tombés lundi à un nouveau 
plus bas de 1,209%.  
    L'indice FTSE-100  .FTSE  de la Bourse de Londres affichait 
un recul de 0,67% vers 11h15 GMT, moins marqué que celui des 
valeurs de la zone euro  .STOXXE , alors en recul de 1,36%. 
    Graphique sur l'évolution du rendement à 10 ans des gilts, 
du CDS à 5 ans sur la dette souveraine britannique en dollar et 
du FTSE 100 comparé au StoxxE:  
    http://bit.ly/25SOCKB 
     
    Les spécialistes de la stratégie chez Deutsche Bank et 
JPMorgan ont réaffirmé lundi leur recommandation de 
"surpondérer" les actions britanniques, estimant que ces 
dernières feraient mieux que leurs pairs européennes en cas de 
sortie du Royaume-Uni de l'UE, en raison notamment de la baisse 
de la valeur de la livre qu'est susceptible de provoquer un tel 
résultat.   
     
    Le POINT sur le référendum du 23 juin sur l'avenir du 
Royaume-Uni dans l'UE : [http://tmsnrt.rs/1Ke31HF 
] 
    Graphique sur les sondages d'opinion sur le Brexit : http://tmsnrt.rs/1Ke31HF 
    Pour les utilisateurs Eikon, la page dédiée au référendum du 
23 juin: cpurl://apps.cp./cms/?pageId=brexit 
  
     
 
 (Anirban Nag, Marc Joanny pour le service français, édité par 
Marc Angrand) 
 

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