GESTION 2018-Le rally boursier va continuer mais sa fin approche, prédit BAML

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    * BAML voit le S&P 50 à 2.800 points fin 2018 
    * Mais elle s'attend à une correction en cours d'année 
    * L'inflation devrait s'accélérer aux Etats-Unis 
    * Les investisseurs devront être plus sélectifs sur les 
émergents 
 
    PARIS, 6 décembre (Reuters) - Les performances des actions 
devraient une nouvelle fois dépasser celles des emprunts d'Etat 
en 2018, estime Bank of America Merrill Lynch (BAML) mercredi, 
qui table sur une progression "modeste" de Wall Street tout en 
prévenant que le rally boursier en cours s'approche de son 
terme. 
    Les équipes de la banque américaine misent sur un indice 
Standard & Poor's 500  .SPX  à 2.800 points fin 2018, soit une 
progression de près de 6,5% par rapport à son niveau actuel. 
    Mais la progression ne sera pas linéaire, préviennent-elles: 
"Un pic du S&P 500 à 2.863 est prévu début 2018 et le Nasdaq 
Composite  .IXIC  pourrait atteindre 8.000 points, avant une 
correction de 10% ou plus suivie par une croissance plus lente 
pendant le reste de l'année".  
    "Nous sommes entrés dans la dernière phase d'un long marché 
haussier", prévient Candace Browning, directrice de la recherche 
du groupe américain. "L'histoire suggère que les meilleurs 
rendements peuvent survenir à la fin des marchés haussiers." 
    "A la hausse sur les actions, à la baisse sur les 
obligations, à l'achat sur le dollar et sur la volatilité", BAML 
note aussi que si les actions surperforment les obligations pour 
une septième année consécutive en 2018, "ce sera la première 
fois depuis 1928 et la troisième fois seulement depuis 220 ans". 
    La banque, qui table sur une croissance mondiale à 3,8% l'an 
prochain après 3,7% cette année, et de 2,4% aux Etats-Unis après 
2,2% attendu pour 2017, estime que le rendement à dix ans 
américain  US10YT=RR  pourrait atteindre 2,85% au premier 
trimestre et se rapprocher de 3% d'ici un an, en soulignant que 
"le marché pourrait sous-estimer l'impact de la réforme fiscale 
américaine".  
     
    L'INFLATION, "SUJET MAJEUR" POUR 2018 
    Elle précise qu'une entrée en vigueur de cette réforme 
pourrait contribuer à hauteur de 0,3 point de pourcentage à la 
croissance américaine en 2018 puis en 2019, faire tomber le taux 
de chômage à 3,9% et permettre une remontée de l'inflation, 
qu'elle s'attend à voir devenir "le sujet majeur de l'année, 
particulièrement aux Etats-Unis".  
    La banque table sur une inflation de base ("core") à 1,8% 
fin 2018 et 2% fin 2019 et souligne que la hausse des salaires 
pourrait être "le facteur le plus important pour le marché 
actions en 2018 via les pressions sur les marges et les spreads 
de crédit". 
    La zone euro devrait toutefois rester à l'écart de ce 
mouvement avec une inflation de base prévue à 1,2% seulement 
d'ici la fin de l'an prochain.  
    Parallèlement, un contexte général conjuguant hausse des 
taux américains, appréciation du dollar, "tapering" de la BCE et 
ralentissement en Chine devrait desservir les marchés émergents 
et obliger les investisseurs à se montrer plus sélectifs, 
prévient Bank of America Merrill Lynch.  
    Ses équipes restent néanmoins à l'achat sur les actions 
émergentes et tablent même sur un doublement des marchés actions 
émergents d'Asie sur les deux prochaines années.  
    Concernant le seul marché actions américain, BAML privilégie 
pour 2018 les grosses capitalisations sur les petites et 
favorise les valeurs offrant des perspectives d'augmentation du 
dividende sur celles proposant déjà un rendement du dividende 
élevé.  
    Elle continue de surpondérer le secteur américain des hautes 
technologies "en dépit de valorisations élevées et de 
comportements caractéristiques d'une bulle", ainsi que ceux des 
matières premières et de la finance. A l'opposé, elle 
sous-pondère l'immobilier, les biens de consommation non 
contrainte et les services aux collectivités.  
 
 (Marc Angrand, édité par Blandine Hénault) 
 

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