Gameloft : Des résultats inférieurs aux attentes : Opinion Neutre

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Cours (clôture au 16/04/13) Target Price
4.64 Eur 5.10 Eur (+ 10%)

Après avoir publié un chiffre d’affaires FY 2012 de 208,3 M€, Gameloft a présenté des résultats inférieurs à nos estimations et à celles du consensus, avec un ROC avant SO de 20,5 M€ (vs. 23,2 M€ attendu). Ce décalage par rapport à nos estimations provient essentiellement d’une marge brute plus faible qu’attendu compte tenu du succès des jeux sous licences. Le résultat net pdg ressort en forte baisse à 9,3 M€ (vs. 18,2 M€ en 2011), impacté par la hausse du coût des stocks options et une charge d’impôts élevée. Néanmoins, le groupe a conservé sa forte génération de cash sur la période, la trésorerie nette atteignant 55,6 M€ fin 2012. Nous maintenons notre Opinion Neutre sur la valeur, avec un objectif de cours réduit à 5,10 € (vs. 5,40 €).
Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88


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