Fountaine Pajot : Perte d'exploitation stabilisée

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« Fountaine Pajot a publié ses résultats semestriels. Ceux-ci font apparaître une croissance de l'activité (CA S1 +9,6%, production S1 +16,2%) qui permet une amélioration de l'EBITDA (-0,2M¤ vs -0,5M¤ n-1) et une stabilité de la perte d'exploitation (-2M¤). Le groupe table sur une progression annuelle de ses ventes. Pour mémoire, la croissance de 9,6% du CA semestriel résulte principalement de la très forte croissance du segment Flagship (unités > 500K¤) qui progresse de 133% à 4,9M¤, tiré par le nouveau modèle Sanya 57. Le segment Coeur de gamme (54% du CA) est pour sa part en retrait de 25% à 6,8M¤. Enfin le segment Bateaux Professionnels contribue pour 0,7M¤ (pas de contribution n-1). Ce tableau d'ensemble traduit bien le fait que le marché du catamaran de croisière bénéficie de tendances plus favorables que le marché nautique dans son ensemble, attendu en repli de l'ordre de 20% sur la saison, en particulier le segment haut de gamme. Nous ajustons nos prévisions 2012 pour tenir compte de cette publication. Sur la base d'un CA 2012e de 37,6M¤ (+6,5%, prévision inchangée), nous attendons désormais un REX 2012 de -0,3M¤ impliquant un REX S2 de 1,7M¤ vs 1,4M¤ n-1. Pour la saison 2013, Fountaine Pajot s'appuiera sur un nouveau voilier dans le segment C 1/2 ur de Gamme, qui sera présenté aux concessionnaires à la fin du mois. Nous maintenons notre recommandation Acheter, avec un objectif de 8,5¤ contre 9,5¤ précédemment. »
Laurent Vallée
Portzamparc


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