Fleury Michon : Le redressement des marges se confirme

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Conserver
« Après avoir enregistré un CA au S1 09 de 257,9 M¤ (+4,2%), le résultat opérationnel semestriel ressort à 13,6 M¤ (vs 3,6 M¤ en n-1). Cette publication est nettement supérieure à nos attentes et à celles du marché. Les mesures correctives entamées par la direction depuis le S2 08 a permis de redresser significativement les marges du groupe, à un niveau historique record. Compte tenu de cette publication et de la bonne orientation des marchés de Charcuterie Libre Service et à l'international, la direction anticipe des résultats au S2 09 équivalents à ceux observés au S1 09. En outre, le groupe devrait poursuivre sa politique d'innovation avec le lancement de nouvelles gammes de produits en GMS France sur septembre-octobre dopant ses ventes. Dans ce contexte, nous tablons désormais sur un CA 09 de 517 M¤ (+3%), un Roc 09 de 25,9 M¤ (vs 19,5 M¤ précédemment) soit une marge opérationnelle (MOP) de 5%. Sur les prochains exercices, nous estimons que les leviers d'amélioration de la rentabilité devraient être limités, en particulier en GMS France, nous conduisant à maintenir une MOP courante autour de 5% sur 2010 et 2011. Cette publication nous conduit à revoir notre modèle de valorisation et à relever notre objectif de cours à 37¤/action. Compte tenu de la forte hausse du titre mardi (+20%), nous maintenons notre opinion à Conserver. »
Sonia Papillon
Portzamparc


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  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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