Fashion Bel Air : "Des marges élégantes pour un cours soldé"

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Cours au 21/04/09 Target Price
3.34 € 4,70 €

Fashion Bel Air est spécialisé dans le prêt-à-porter féminin et a été créé à Paris en 1984 par Eric Sitruk. Depuis 2003, le groupe s’est concentré sur le développement de sa propre marque Bel Air, après avoir travaillé pendant longtemps comme sous traitant de grandes chaines spécialisées. En 2008, le groupe a publié un CA de 13,2 M€ et un ROP de 2,6 M€ (marge opérationnelle de 19,9%). Ce même exercice la société a entrepris la réorganisation de ses activités. En effet, le groupe a intégré un réseau de 12 boutiques via l’acquisition par titres de la société Danton & Fontaine, et dans le même temps a cédé sa participation dans la société Alteda (58,8%) pour 6,0 M€, lui permettant ainsi de récupérer du cash. La société a également décidé de déconsolider de son périmètre sa filiale 40 Carats qui n’entre plus dans ses axes stratégiques futurs. 2009 s’annonce comme le début d’une nouvelle stratégie de développement, fondée sur l’ouverture de boutiques en propre. Pour cela, le groupe dispose d’une trésorerie disponible solide à fin 2008, qui va lui permettre d’autofinancer ses projets et de pouvoir traverser la crise actuelle du secteur textile plus confortablement. En 2009, la société n’affiche pas d’objectif chiffré mais annonce les ouvertures de 10 nouveaux points de vente en propre à fin 2009. Pour notre part, en 2009, nous anticipons un CA de 15,1 M€ et une marge opérationnelle de 16,2%. En conclusion, nous initions la couverture de Fashion Bel Air à l’Achat avec un objectif de cours de 4,7 €.

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