Faiveley : Exane passe à l'achat

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Faiveley
Faiveley

(lerevenu.com) - Les avertissements sur résultats ne devraient plus être que des mauvais souvenirs. Exane BNP Paribas qui a changé son conseil, recommande désormais l'achat de l'action Faiveley, avec un objectif de cours de 59 euros qui promet un potentiel de plus-value de 16% par rapport au cours actuel. Une croissance interne insuffisante, une mauvaise exécution de plusieurs contrats, notamment en Chine, ont abouti depuis 2010 à plusieurs reculs du bénéfice par action, rappelle l'intermédiaire. 

Mais le pire est derrière Faiveley, explique Exane BNP Paribas, qui va bénéficier d'un meilleur profil de risque et d'une position concurrentielle renforcée dans deux marchés importants, les Etats-Unis (10% des ventes) et la Chine (11%) des ventes, en particulier. Dans ce pays-là, Faiveley a réussi à se faire homologuer auprès de la compagnie nationale ferroviaire, pour équiper ses trains à grande vitesse (38% du parc). Du seul marché des freins pour les trains chinois, Faiveley pourrait tirer 30 millions d'euros de chiffre d'affaires annuel additionnels. 

Le plaidoyer du courtier s'appuie sur sa conviction qu'un objectif de marge bénéficiaire de 12,5% et non plus 11% est à la portée de Faiveley. Au-delà du carnet de commandes, Exane BNP Paribas constate, en effet, que la part de revenus, non cycliques donc plus stables, tirée des activités de services est montée de 31% en 2010 à 41%, aujourd'hui. Et, comme la valorisation du groupe en Bourse, 8,7 fois à l'aune du ratio du résultat d'exploitation rapporté à la valeur d'entreprise, s'avère très inférieure à celle du concurrent américain Wabtec (10,9 fois), à la croissance pourtant équivalente, l'intermédiaire redevient positif. 

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