Etude semestrielle HF Company

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Cours (clôture au 28/09/12) Target Price
5.82 Eur 7.00 Eur (20.3%)

HF Company Un potentiel préservé dans un contexte peu favorable à l'EGP : Opinion Achat Après avoir publié, le 17 juillet dernier, un chiffre d’affaires S1 2012 de 61,5 M€, en recul de -15,8 % yoy, HF Company a présenté des résultats S1 2012 conformes à nos attentes, avec une marge opérationnelle de 1,8 % (vs. 1,6 % au S1 2011), soit un résultat opérationnel de 1,1 M€. Bien que le groupe ait eu à faire face sur le semestre à 1/ l’arrêt du principal contrat CPL et 2/ un effet de base important sur le Pôle Digital Domestique, HF Company a su préserver ses résultats grâce aux bénéfices des mesures mises en place par le groupe (rationalisation des filiales en Europe du Sud, plan de restructuration chez LEA et optimisation du sourcing). Grâce à une adaptation rapide du BFR au niveau d’activité, la société a dégagé un cash-flow de 4,0 M€ sur la période (vs. 0,3 M€ au S1 2011), permettant ainsi de poursuivre les investissements sur les segments de marché les plus porteurs. Suite à cette publication, nous ajustons notre estimation de chiffre d’affaires 2012 à 121,3 M€ et notre objectif de résultat opérationnel à 3,0 M€. Après mise à jour de notre modèle, intégrant des données de marché plus favorables, la valorisation de HF Company ressort inchangée à 7,00 € par titre, soit un potentiel d’upside toujours significatif de +20,3 %. Opinion Achat.

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88



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