Etude semestrielle Heurtey Petrochem

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Cours au 28/09/11 Target Price
25.75 Eur 30.00 Eur (+ 16,5%)

Heurtey Petrochem La décroissance du carnet de commande incite à davantage de prudence pour 2012
Heurtey Petrochem a publié, le 15 septembre dernier, des résultats S1 2011 faisant ressortir un résultat d’exploitation de 5,1 M€, impliquant une marge opérationnelle de 3,2 %. Ainsi, comme attendu, Heurtey Petrochem a vu sa rentabilité s’éroder sur le semestre, en raison de dépassements de coûts d’un montant de 3 M€ sur un projet signé en 2009. Sans cet élément exceptionnel, le groupe aurait affiché une progression de sa rentabilité au niveau de son périmètre historique (MOP de 4,5 % au S1 2011 vs. 4,0 % au S1 2010). De plus, Prosernat réalise de son côté une performance remarquable, avec une marge opérationnelle exceptionnellement élevée à 8,4 % du CA. Après mise à jour des données de marché, avec notamment une légère hausse de la prime de risque du marché actions (8,17 % vs. 8,00 % précédemment), notre objectif de cours ressort en baisse sensible, à 30,00 € par action. Malgré les incertitudes concernant le niveau d’activité pour 2012, Heurtey Petrochem reste positionné sur des segments porteurs à moyen et long termes, devant notamment continuer à profiter du dynamisme des pays émergents. Opinion Achat réitérée.
Nicolas DAVID
Analyste Financier
ndavid@genesta-finance.com
01.45.63.68.87


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