Etude semestrielle Ausy

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Cours au 14/09/12 Target Price
19.15 Eur 23.50 Eur

Ausy: Les investissements consentis depuis 2011 devraient continuer à peser sur la rentabilité à court terme : Opinion Achat

Le 12 septembre 2012, Ausy a publié, au titre du S1 2012, un résultat opérationnel courant de 9,4 M€, représentant une marge de 5,9 %, en baisse de -0,5 point yoy. Ce chiffre, inférieur à nos attentes (vs 6,5 % E), s’explique principalement par 1/ les investissements consentis depuis 2011 (acquisitions et ouvertures de filiales à l’Etranger) qui continuent de peser sur la rentabilité et 2/ un environnement économique toujours sous pression, dont les effets sont accentués sur la période par un effet calendaire défavorable (1 jour ouvré en moins et un taux de congés élevé). Suite à cette publication, faisant ressortir une rentabilité moins élevée qu’attendue, nous anticipons toujours une progression des marges à court et moyen termes, mais de manière ralentie. Après mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort en baisse, à 23,50 € par titre (vs 24,20 €), offrant toujours un potentiel d’upside de +22,7 %. Opinion abaissée d’Achat Fort à Achat.

Benjamin TERDJMAN
Analyste Financier
bterdjman@genesta-finance.com
01.45.63.68.86



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