Environnement SA: NexResearch passe à neutre

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Cours au 24/04/07 Fair Value*
43.10 € 47.20 €

NOTRE OPINION
Suite à la réunion SFAF de publication des résultats du 24 Avril, nous actualisons notre opinion sur Environnement SA. Nous adoptons une opinion neutre sur le titre avec une fair value de 42.7 euros

Les points clés d’Environnement SA : 1) La forte implantation à l’international - 2) La large diversification de produits/secteurs – 3) L’excédent de trésorerie en vue d’une acquisition
RESUME - CONCLUSION
Lors de la réunion SFAF du 24 Avril, Environnement SA a publié des résultats 2006 conformes aux perspectives affichées par la direction lors des résultats semestriels. Le CA, en croissance de 5.4%, atteint 44.4 millions d’euros, tandis que la marge d’EBIT de 9% est inférieure à celle de 2005.

Sans être décevants, les résultats 2006 sont toutefois en demi teinte. Le groupe dispose pourtant d’une large gamme de produits de haute technologie pour la mesure de l’environnement, couplée à un réseau de distribution international puissant et à des efforts de r&d importants pour la commercialisation de nouveaux produits. Les perspectives de développement restent néanmoins intéressantes : la trésorerie excédentaire de la société laisse envisager une acquisition d’envergure à court terme. De même, le renforcement des directives internationales sur l’environnement offre de solides opportunités de croissance. Témoin de cette dynamique de marché, Environnement SA s’attaque aujourd’hui aux activités de mesure encore insatisfaites portant sur la qualité de l’eau et la sécurité nucléaire. Pour 2007, nous anticipons une croissance du CA de 12.5% et une marge d’exploitation de 9.5% ; ces perspectives s’inscrivent dans le cadre d’un plan de croissance du CA de 50% à 5 ans.

Sans remettre en question les bons fondamentaux de la société, nous manquons toutefois de visibilité en raison de la forte probabilité d’une acquisition d’envergure sur l’exercice. Nous sommes pour l’instant neutre sur le titre, avec une fair value de 42.7 euros.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
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