Encore une publication rassurante

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Conserver
« Le cinquième réassureur mondial publie un résultat net semestriel de 225 M€, en vive progression suite à l’intégration de Converium et supérieur aux attentes par l’activation de 64 M€ d’actifs d’impôts différés. Cette performance confirme la dynamique bénéficiaire de la branche Vie, dont la marge s’élève à 7,3%. Le segment Dommages fait ressortir un ratio combiné de 98,7% malgré une hausse de la sinistralité (tremblements de terre en Chine, Japon). Le résultat opérationnel demeure stable à 253 M€. Les primes brutes émises marquent un léger recul à 2,75 Mds €, lié à politique de souscription rigoureuse. Les renouvellements de juillet ont progressé de 22 % et font ressortir des conditions tarifaires plus favorables qu’anticipé. En repli de 10% depuis le début de l’année, Scor a montré sa résistance face à la baisse des marchés comparativement à son secteur. Le groupe a évité les actifs à risques et vient de retrouver une notation financière A qui devrait lui permettre d’accroître son activité et ses marges. A 15,80 €, le titre capitalise seulement 7,4 fois ses résultats escomptés pour 2008 et affiche toujours une décote sur son actif net comptable (18,9 € au 30/06/2008). Nous conservons nos titres, qui présentent encore un potentiel de revalorisation et offrent un rendement de 5,2 %, et visons 20 €. »
Marine Michel
Montségur Finance


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