Emailvision: NexResearch relève sa fair value et reste à l'achat

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Cours au 11/04/07 Fair Value*
1.97 € 2.20 €

NOTRE OPINION
Suite à la réunion SFAF de présentation des résultats, nous actualisons notre recommandation sur Emailvision. Par une moyenne pondérée de DCF, EV/EBIT08 et P/E08, la fair value ressort à 2.20 euros, 11.9% au dessus du dernier cours.

Points clés : 1) Le momentum de croissance depuis 9 mois - 2) Le potentiel du marché – 3) La forte récurrence du CA

RESUME - CONCLUSION
La publication des résultats 2006 d’Emailvision fait ressortir une marge d’exploitation de 4.4%, soit 0.43 million d’euros pour un résultat net de 0.03 million.

Nous retiendrons de cet exercice 2006 un année de transition pour Emailvision : l’introduction sur Alternext, l’acquisition de Barnes & Richardson en Belgique et le lancement de la nouvelle version de Campaign Commander. Pour 2007, nous anticipons des résultats en forte hausse, dynamisés par la base clients étoffée de plus de 250 nouveaux clients, par l’enrichissement de services complémentaires et par le renforcement de l’équipe commerciale.
Nous tablons sur un CA07 de 15.4Meur soit une croissance de 57% pour une marge d’exploitation de 10.1%

Le momentum du dernier semestre devrait bénéficier au groupe pour l’exercice 2007 et confirmer l’objectif de doublement de la part du marché d’Emailvision en Europe à 3 ans. Au 31 Mars 2007, le CA était en hausse de 70%, dont 50% à périmètre constant. Ces bonnes nouvelles nous conduisent à recommander le titre à l’achat avec une faire value de 2.20 euros, soit 11.9% au dessus du dernier cours.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
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