Emailvision : Exercice 2007 : Accélération de l’activité en marche

le
0

§ Croissance du chiffre d’affaires de 64% en 2007 à 16,20M€ (+57% à périmètre comparable)

§ Un carnet de commandes qui a plus que doublé sur la période

§ Perspectives 2008 : poursuite d’une forte croissance attendue

Nous ré itérons notre recommandation à l’Achat avec un nouvel objectif de cours revu en hausse lié à la surperformance de la société. Notre objectif s’établit à €3,11 contre €2,76 (DCF : €3,50 et comparables : € 2,21), soit un potentiel d’appréciation de + 92% sur les 12 prochains mois.

Activité

Dans un communiqué publié hier soir par la société Emailvision, le chiffre d’affaires de l’exercice 2007 s’établit à 16,2 M€ contre 9,84M€ en 2006 soit une croissance de + 64% (+57% à périmètre comparable). Il ressort en hausse par rapport à nos estimations (15,3M€ /+55%) soutenu par un 4ème trimestre qui affiche une croissance plus forte que prévue (5M€ vs 3,33M€ en 2006 en croissance de +50%).

Outre l’accroissement significatif de l’activité, la société bénéficie d’une forte visibilité avec un carnet de commandes en hausse de +124% par rapport à la fin de l’exercice 2006 (14,5M€ vs 6,48M€). L’acquisition de 524 nouveaux clients sur l’exercice témoigne du fort dynamisme commercial de la société et de la qualité de son offre sur son marché. A ce titre, 38% du chiffre d’affaires a été généré par de nouveaux clients, soit un taux de fidélisation induit de plus de 60%.

Valorisation

Compte tenu de la bonne orientation de l’activité, nous sommes désormais amenés à corriger en baisse la prime de risque de la société dans notre méthode de valorisation par les DCF. En effet, alors que les Beta observés des comparables (source Thomson) ressortent en moyenne autour de 1, notre bêta corrigé s’établissait jusqu’à présent à 1,45.

L’amélioration substantielle du rythme de croissance de l’activité et la visibilité accrue de l’entreprise, nous conduisent dès lors à prendre en compte le Bêta sectoriel observé.

Perspectives 2008

Dans le communiqué, le management ne donne pas d’objectif chiffré de croissance prévue mais confirme toutefois une poursuite d’une croissance forte avec une amélioration de la rentabilité.

Analyste : Frédéric Gameiro da Conceicao

ACHAT

Fair Value

€ 3,11 (+92%)

Données Société

Cours

1,62

Capi. boursière (M€)

29,1

Nombre d’actions (M)

17,8

2007e

2008e

2009e

VE/CA

1,60

1,14

0,82

VE/EBITDA

12,0

6,4

3,3

VE / Rex

15,0

7,7

3,7

P/E

16,3

8,5

4,1

P/E retraité

24,8

12,9

6,2


Valeur associée
  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
Vous devez être membre pour ajouter des commentaires.
Devenez membre, ou connectez-vous.
Aucun commentaire n'est disponible pour l'instant