DNXcorp (ex-Dreamnex): Une longue période de transition

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Cours au 16/09/11 Target Price
15.65 ¤ 19.10 ¤

Suite à la publication par DNXcorp de ses résultats semestriels et à la réunion post-résultat avec le management, nous revoyons significativement nos anticipations de croissance à court et moyen termes. Nous adoptons désormais des hypothèses de croissance et de rentabilité conservatrices, compte tenu du manque de visibilité sur les futures activités du groupe. Ainsi, nous anticipons pour l’exercice 2011 un chiffre d’affaires de 57,3 M€, en retrait de -6,5 % à périodes comparables, et une marge d’exploitation de 20,0 %, conforme à la guidance donnée par la société. Après mise à jour de notre modèle, tenant compte de données de marché particulièrement dégradées, la valorisation de DNXcorp ressort à 19,10 € par titre. En effet, selon nos estimations, la valorisation actuelle de la société reflète des perspectives de croissance et de rentabilité bien trop prudentes. Nous conservons, de ce fait, notre opinion Achat sur le titre, et ce, d’autant plus que la société possède une politique de dividendes attractive. Nous estimons que DNXcorp devrait verser un dividende global de près de 1,80 € au titre de l’exercice 2011, offrant un rendement proche de 11,5 % au cours actuel de l’action.

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88


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