(AOF / Funds) - Malgré les doutes de fin d'année et les révisions à la baisse de la croissance de la Zone Euro, les marchés ont commencé l'année 2012 en fanfare. La Banque Centrale Européenne a mis en place un programme de LTRO (Long Term Refinancing Operation) qui a eu des effets plutots positifs en Europe. Ces actions eu pour effet la décrue importante des taux italiens et espagnols

Pour les banques, cette opération d'envergure leurs permet de refinancer les titres souverains arrivant à échéance et réaliser un gain renforçant les fonds propres. Malgré les tensions européennes, DNCA table tout de même sur une croissance mondiale comprise entre 3 et 3,5% pour l'année à venir, soutenue par la croissance des pays émergents et quelques signes d'amélioration aux Etats-Unis.Sur janvier, le fonds a augmenté sa part en financières en achetant Banca Intesa en Italie. Sa base de capital reste importante après l'appel de fonds effectué lors du premier semestre 2011. Au prix actuel, cette banque de détail italienne se valorise 0,5x les fonds propres 2011 et 0,3x ceux 2012. En revanche, le fonds a liquidé sa position en Synthes à la suite de l'OPA de Johnson&Johnson. Enfin, le fonds a cédé sa ligne en Wincor Nixdorf, société de qualité passant par un moment moins favorable avec la baisse prévue des investissements en automatisation bancaire.