Dettes souveraines : l'Italie et la Slovénie rassurent

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Après l'Italie hier, la Slovénie a réussi son émission obligataire aujourd'hui. De quoi rassurer les investisseurs obligataires et envoyer les taux souverains vers de nouveaux planchers. Alors que depuis le début de la crise, on observait souvent une baisse des taux du Nord de l'Europe et une hausse des taux "périphériques" lorsque les actions baissaient, depuis quelques semaines (notamment depuis l'annonce du Quantitative Easing géant de la Bank of Japan), les taux souverains de la Zone Euro bougent dans le même sens. Les taux à 10 ans italien et espagnol se détendent d'environ 7bp aujourd'hui. Les taux italiens atteignent des niveaux de faiblesse que l'on n'avait plus observé depuis plusieurs semaines (c'est demain que débutera la procédure du choix d'un nouveau président du conseil italien).

Succès de l'émission obligataire italienne à destination des particuliers

Hier, l'Italie a émis des "BTP Italia", c'est à dire des obligations souveraines destinées aux particuliers. Le succès a été au rendez-vous avec un peu plus de 17 Md EUR d'ordres d'achat. Certes le montant est légèrement inférieur à celui émis lors de la dernière opération du même type en octobre dernier. Mais la période de souscription a été deux fois plus courte ! Signe que les investisseurs particuliers locaux sont toujours friants de ce type d'opérations, malgré les déboires politiques récents du pays.

Ces opérations "BTP Italia" ont débuté en mars 2012. Les trois premières éditions avaient permis de lever 7,3 Md EUR, puis 1,74 Md EUR et enfin 18,02 Md EUR.

Devant le succès de la dernière opération (à la fin de la première journée, lundi, les ordres atteignaient près de 9 Md EUR), le ministère italien de l'Economie avait décidé de clôturer les books plus tôt. Ainsi, la période de souscription s'est achevée hier soir plutôt que jeudi comme précu initialement. Ce succès rassure les investisseurs sur la capacité de l'Italie à se financer, et les taux d'intérêt du pays se sont fortement détendus.

La Slovénie rassure avec une émission obligataire de 1,1 Md EUR

De la même manière, l'émission obligataire slovène du jour a rencontré un franc succès. En effet, le pays a levé 1,1 Md EUR aujourd'hui, soit le double du montant initialement prévu. Les investisseurs sont donc rassurés quant à la capacité du pays, considéré comme le prochain sur la liste à devoir demander une aide internationale, à trouver des capitaux. Le petit Etat de l'ex-Yougoslavie doit d'urgence recapitaliser les 3 principales banques du pays qui croulent sous les créances douteuses. Cette situation avait inquiété les investisseurs échaudés par le sauvetage houleux de Chypre.

Finalement, la Slovénie a donc pu émettre 1,1 Md EUR de bons à 18 mois, au taux de 4,15%. C'est un taux légèrement supérieur à celui consenti lors de la dernière émission du même type datant de décembre 2011. Surtout, dans l'environnement actuel où les taux à 2 ans sont proches de 0%, c'est un rendement très intéressant pour les gérants de fonds obligataires.


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