Delfingen : Un CA 2012 en ligne et une diversification qui va soutenir 2013

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Cours au 14/02/13 Target Price
9.25 Eur 10.70 Eur

Publication du CA 2012
Delfingen publie un CA 2012 à 122,4 M€ (+ 8,8%), en ligne avec nos attentes. Hors acquisition de Hilec (consolidé à partir de septembre 2012), la croissance ressortirait, selon nos estimations, en hausse de +7,7%. Les marchés de spécialités apparaissent comme un relai de croissance important pour le groupe en s’affichant en hausse de 31% à 11,6 M€ lorsque l’activité automobile ressort à 110,8 M€ (+7%). La croissance est principalement soutenue par la zone Amérique du Nord/Centrale (+28%) et Asie (+42%) alors qu’elle est en retrait sur la zone Europe/Afrique/Amérique du Sud (>-10% selon nos estimations). En séquentiel, le T4 ressort en hausse de 7,4% (vs +10% sur 9m 2012) à 29,1 M€.

Recommandation
L’actualisation de notre valorisation par moyenne des DCF et comparables fait ressortir un objectif de cours inchangé à 10,70€ (compte tenu du redressement des cours des comparables). Avec la hausse récente du titre, notre recommandation passe à Neutre (vs Achat) avec un potentiel de hausse de 16%.




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