Delfingen : Deux acquisitions structurantes dans le textile en Allemagne

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Cours au 27/01/14 Target Price
19.97 ¤ 20.60 ¤ (vs 18.20 ¤)

 

Acquisition de Langendorf Textil et MBG Techbeit Innovation

Après l'annonce de l'acquisition de la branche faisceaux électriques du chinois Tianhai Hengbang le 10 janvier 2014, Delfingen accélère sa croissance externe en annonçant la levée des conditions suspensives pour l'acquisition de 100% de Langendorf Textil et de MBG Techbeit (communiqué du 04 décembre 2013). L'ensemble réalise un chiffre d'affaires de 19 M¤ en 2013 et affiche un niveau de rentabilité sensiblement égal à celui du groupe sur le marché allemand de la protection textile automobile et industrielle. La transaction est réalisée en cash, sur un niveau non communiqué (environ 7 M¤ selon nos estimations) et financé par dette et par fonds propres. Compte tenu de cette intégration, Delfingen est en route pour délivrer la guidance de CA de 200 M¤ en 2016 avec une MOC supérieure à 8%.

Recommandation

Compte tenu de la publication et des ajustements dans nos estimations, notre objectif de cours ressort à 20,60¤ (vs 18,20¤) et notre recommandation reste à Accumuler.



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