Delfingen : Des coûts fixes qui ont pesé sur la rentabilité au S1 2014

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Cours au 23/09/14 Target Price
21.00 ¤ 21.70 ¤ (vs 22.50 ¤)

 

Publication résultats S1 2014

Après la publication de son CA S1 de 79,9 M¤ (+20,9%, +3,2% à pcc), Delfingen publie des résultats en dessous de nos attentes compte tenu du poids des acquisitions réalisées depuis septembre 2014 et de la hausse des charges à périmètre comparable. Le ROC ressort à 4,5 M¤ (vs 5,3 M¤ au S1 2013) et le RN à 2,4 M¤ (vs 2,3 M¤). La société confirme ses anticipations de CA 2014 de l'ordre de 155 M¤ et attend un redressement de sa MOC dès le S2 2014 avec la mise en place d'un plan de réduction des coûts (-1,0 M¤ en année pleine).

Recommandation

L'actualisation de nos modèles par comparables et DCF fait ressortir une valorisation de 21,70¤ par action (vs 22,50¤). Nous maintenons notre recommandation à Accumuler.


 


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