Cybergun: Chiffre d’affaires inférieur à la guidance du groupe et objectif de marge 2011/12 en baisse

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Cours au 11/04/12 Target Price
4.89 ¤ 5.85 ¤ (vs 10.00 ¤)

Publication du CA 2011/2012
Cybergun a publié un CA 2011/12 de 85,1 M€ (+15% dont +13% à pcc), inférieur à la guidance de 90 M€ donnée en décembre 2011. Le CA T4 ressort à 22,1 M€ (+4,7%) contre 27,1 M€ attendus sur la période. Cybergun annonce dans le même temps une révision à la baisse de son objectif de marge d’EBITDA de 10% à 7%/9%, soit un EBITDA compris entre 6,0 M€ et 7,7 M€ (contre 8,6 M€ attendus).

Recommandation
Suite à cette publication et aux ajustements de CA et de marges de 2011 à 2013, notre objectif de cours passe à 5,85 € (vs 10,00€) et notre recommandation à Neutre (vs Achat). Notre valorisation est issue de la moyenne des DCF et des comparables. La valorisation par DCF ressort à 7,00 € (cmpc: 9,3%, taux de croissance à l’infini: 2,5%). La valorisation par comparables ressort à 4,70 €.




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