COTTIN FRERES : NexResearch est à l’achat

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Cours au 05/02/07 Fair Value*
11.11 € 13.86 €

NOTRE OPINION
EN UTILISANT UNE MOYENNE PONDEREE DU DCF, P/E 07, VE/EBITDA 07 ET APRES L’APPLICATION D’UNE DECOTE D’ILLIQUIDITE DE 20%, NOUS OBTENONS UNE FAIR VALUE DE 13,86€ PAR ACTION, 24,8% AU-DESSUS DU DERNIER COURS.

RESUME - CONCLUSION
Cottin Frères est une entreprise bourguignonne de négoce de vin spécialisée dans le haut de gamme avec un chiffre d’affaires de 50 millions d’euros. Méconnue par le marché, la société stocke des appellations renommées comme du Gevrey Chambertin, des Pommard ou Meursault 1er cru achetées en vrac qu’elle revend in fine en bouteille à un prix variable selon la période de maturation. Disposant d’une large gamme pour satisfaire une clientèle exigeante, le groupe bénéficie d’une distribution sélective, que ce soit en magasin spécialisé ou dans les first class des plus prestigieuses compagnies aériennes mondiales, qui lui assure une visibilité commerciale importante.

La publication des résultats 2006 confirme les bons chiffres de 2005, le groupe a réalisé une croissance organique de 8,8% et une amélioration de son résultat opérationnel de 58%. Axant sa stratégie sur son implantation régionale pour ensuite valoriser celle-ci sur les marchés extérieurs, nous apprécions tout particulièrement la flexibilité de l’activité de négoce du groupe, qui bénéficie d’une souplesse dans le choix de sa production en fonction de la qualité de la récolte et qui s’expose moins au risque que le vigneron traditionnel.

Valorisé 6,3 fois son EBITDA 2007 sans aucune raison, nous initions la couverture de Cottin Frères avec une recommandation à l’achat et une fair value de 13,86€, soit 24,80% au dessus du dernier cours.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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