Client Center Alliance: NexResearch reste neutre

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Cours au 29/03/07 Fair Value*
5.55 € 5.81 €

NOTRE OPINION
Nous actualisons notre recommandation suite à la publication des résultats 2006 de Client Center Alliance International. Par la méthode du DCF, la fair value ressort à 5.81 euros, 4.61% au dessus du dernier cours.

Les points clés de CCA International : 1) Le retour à la rentabilité - 2) La politique de croissance externe du groupe – 3) La question de l’actionnariat.

RESUME - CONCLUSION
L’année 2006 marque le retour à la profitabilité pour CCA. La société vient en effet de publier un résultat opérationnel de 3.9 millions d’euros, soit une marge de 4.3%. Le chiffre d’affaires est ressorti en hausse de 40.4% à 69.5 millions d’euros (+29.1% en croissance externe et +11.3% en organique).

Saluons la politique de restructuration du groupe qui dégage des bénéfices depuis maintenant 3 semestres et qui est parvenu à mettre Victoria Line et CCA Mauritius aux normes du groupe en terme de performances. De même, l’activité historique du groupe a enregistré un très bel exercice 2006 notamment grâce au gain d’un contrat avec le 118 218 qui soutient une croissance organique de 17.5%.

Les opportunités de croissance organique nous semblent limitées pour 2007 mais tablons cependant sur une amélioration progressive de la marge opérationnelle à hauteur de 5.7%. Le travail effectué sur les filiales étrangères laisse néanmoins envisager des possibilités de bonnes surprises, tout comme la politique volontariste de la direction en terme d’acquisitions. Dans l’attente d’une meilleure visibilité, notamment d’un point de vue de l’actionnariat, nous maintenons notre recommandation neutre sur le titre et ajustons notre fair value à 5.81€.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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