Changes-Les banques à l'unisson du G20 sur la réforme des étalons

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par Huw Jones LONDRES, 13 août (Reuters) - Les grandes banques ont endossé la plus grande partie des recommandations émises par les autorités de tutelle en vue de réformer les méthodes de calcul des taux de change de référence, devenus suspects aux yeux de ces dernières. Le marché des changes, qui représente 5.300 milliards de dollars de transactions quotidiennes, est le plus important au monde et le moins réglementé. Il fait l'objet de diverses investigations sur des soupçons de manipulation. Au coeur de ces investigations figure l'activité régnant autour de la cotation WM/Reuters à Londres à 16h00 locales. Celle-ci intervient en l'espace d'une minute, période durant laquelle sont fixés les taux de change de référence, sur la base desquels s'effectuent des milliers de milliards de dollars de transactions de par le monde. Le Conseil de stabilité financière (FSB), l'instance de coordination en matière de régulation financière du G20, a proposé en juillet une réforme en deux volets afin que les taux d'intérêt de référence soient moins exposés à une manipulation par des intervenants de marché. ID:nL6N0PX59R "Nous acceptons et soutenons bon nombre des recommandations avancées dans le document consultatif et pensons qu'elles peuvent être avantageuses pour l'ensemble des participants du marché des changes", déclare un groupe d'organismes professionnels dans une lettre au FSB rendue publique mercredi. Le groupe compte 23 banques et intervenants qui représentent à eux seuls 90% du marché. La cotation WM/Reuters est établie à partir de données de Thomson Reuters TRI.TO et d'autres prestataires et calculée par WM, filiale de State Street STT.N . Le FSB présentera son projet définitif de réforme du marché des changes aux chefs d'Etat et de gouvernement du G20 lors d'un sommet en novembre. PLATE-FORME CENTRALISÉE Le FSB propose en particulier d'augmenter la durée durant laquelle intervient la cotation (fixing), ce que les banques approuvent avec prudence toutefois. "Même si nous pensons que l'impact positif d'une fenêtre de fixing élargie risque d'être limité, une fenêtre élargie mais modérément, c'est-à-dire en doublant ou en triplant la durée de la fenêtre existante, peut être avantageuse en atténuant la concentration du volume de trading et, dans certains cas, la volatilité", lit-on dans la lettre. Des gérants d'actifs ont dit à Reuters cette semaine qu'on pourrait élargir la période de cotation d'un quart d'heure de part et d'autre de l'horaire de 16h00. Les banques acceptent par ailleurs le principe d'une cotation reposant sur une base de données plus large même si elles admettent qu'il n'y a pas de "variation sensible" entre les différentes sources fournissant des cours. L'une des idées les plus radicales du FSB est la création d'une plate-forme indépendante pour exécuter les transactions aboutissant à l'établissement des taux de référence, et ce afin de préserver la cotation des opérations spéculatives. Dans leur lettre, les banques font valoir qu'une plate-forme centralisée réduirait pratiquement à néant le rôle de teneur de marché des cambistes, ces derniers n'absorbant plus le risque sur le marché. D'autres propositions du FSB - comme l'élargissement de la fenêtre de cotation et une nouvelle méthode de compilation des taux de référence - seraient une solution plus économique qu'une toute nouvelle plate-forme, ajoutent-elles. Le FSB propose d'adopter des procédures de mise à prix pondérée du temps (TWAP), se fondant sur le cours moyen durant la fenêtre de cotation, mais les banques jugent que ce procédé n'est pas "optimal" et que les usagers risquent de privilégier la vieille méthode. "La mise en oeuvre de ces réformes structurelles pourrait éliminer le désir ou la nécessité de créer une nouvelle plate-forme centralisée", remarquent les banques. (Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Dominique Rodriguez)


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