Cegedim : Rentabilité en hausse, une guidance maintenue : Opinion Neutre

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Cours (clôture au 12/03/14) Target Price
25.30 Eur 26.50 Eur (+ 4.7%)

Cegedim a publié un EBIT courant 2013 de 92,1 M¤, en progression de +2,2 %, soit une marge opérationnelle courante de 10,2 % (+0,4 pts yoy), soit un résultat légèrement supérieur à nos attentes (vs 90,5 M¤ E), compte tenu 1/ d'un recul des charges d'exploitation, 2/ d'une amélioration des marges des pôles CRM & Données stratégiques (+0,7 pt) et Assurances & Services (+0,6 pt). Le management s'attend à un niveau d'activités stable sur 2014 et à une rentabilité en progression de 0 à +0,5 pt dans le même temps. Ces prévisions nous paraissent plausibles compte tenu des efforts engagés par le management sur la réduction des coûts d'exploitation. Notre TP ressort à 26,50 ¤. Opinion abaissée à Neutre.

Guillaume NEDELEC /Thomas DELHAYE
Analystes Financiers
gnedelec@genesta-finance.com / tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.86 / 01.45.63.68.88


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