Coulage en table à la Manufacture de Saint-Gobain, fin 18ème siècle. (©Saint-Gobain)
Les équipes de HSBC Global Research anticipent une normalisation progressive de la politique monétaire de la Réserve Fédérale et son impact sur les actifs financiers.
La banque prévoit une première hausse du taux directeur américain accompagnée ou précédée d’une réduction des achats d’actifs de la Fed. Contrairement au consensus, les experts de HSBC Global Research pensent que la politique de la Fed devrait favoriser une pentification de la courbe des taux d'intérêt (hausse des taux longs plus rapide que la hausse des taux courts), en raison d’un élargissement de la prime d’échéance (« term premium ») qui ne dépend pas des anticipations d’inflation ou de la croissance du PIB nominal, mais davantage de l’impact des politiques monétaires et de leur prévision.
Aux Etats-Unis, l’écart entre taux à long terme (dix ans) et taux à court terme (deux ans) était de 144 points de base. Il est monté mi-mai jusqu’à 172 points de base, redescendu à 150 début juin puis remonté à 171 aujourd’hui. Un élargissement de cet écart favoriserait le dollar, selon HSBC Global Research. Plus cet écart serait grand, plus le billet vert serait recherché . Les devises des pays émergents en souffriraient le plus, au Brésil, en Inde, en Indonésie, en Afrique du Sud.
Sur les emprunts d’Etat américains, il faudrait privilégier les
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