Boiron : Confirmation d'un début d'année historique

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« Le groupe publie un CA T1 en croissance exceptionnelle de 22,7% à 158,0 M¤, ressortant au-delà de notre attente déjà élevé de 20% (154,9 M¤) et à celle de la société (>15% voire 20%). Plusieurs phénomènes sont à l'origine cette performance historique, à savoir : une forte pathologie mondiale intervenue à partir de fin décembre 2012, un reliquat de la hausse des prix sur un certain nombre de médicaments remboursables, un effet de base favorable (CA T1 12 : +0,1%). La société anticipe une amélioration de sa rentabilité en 2013, et plus précisément une MOC de l'ordre de 15/16%, soit un niveau proche de celui réalisé en 2012. En parallèle, le management estime que des gisements d'amélioration de marges subsistent à MT notamment à travers 1/ l'optimisation des coûts de Production industrielle et de Préparation/Distribution en France et à l'international et 2/ la volonté de privilégier la rentabilité aux volumes à l'international (Belgique, Brésil, Suisse etc.). Nous pensons que cette bonne publication était d'ores et déjà anticipée par les marchés en premier lieu grâce notamment au discours très optimiste tenu depuis le début de l'année. Sur les prochains trimestres, la croissance ne devrait pas dépasser les 5% sachant que le groupe sera confronté dès le T2 à un effet de base élevée (+16% en 2011). »
Guillaume Cuvillier/Mickael Chane-Du
Gilbert Dupont


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