Bigben Interactive : Un dynamique qui devrait s'accélérer : Opinion Achat

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Commentaires sur les résultats S1 2016/17

Au titre du S1 2016/17, Bigben Interactive a publié des résultats en ligne avec nos attentes, avec un ROC de 1,8 M€, soit une marge opérationnelle courante de 2,1 %. Malgré le léger recul d’activité sur la période (-4,2 % yoy), le groupe a été en mesure de faire progresser son ROC, aidé notamment par la baisse ponctuelle des amortissements sur la période. Le premier semestre marque également une nouvelle amélioration de l’endettement du groupe et ce, en partie grâce à l’exercice de BSA pour un montant de 7,3 M€. Ainsi, au 30 septembre 2016, l’endettement net ressort à 25,2 M€, soit un gearing en baisse significative à 21,0 %.

 

Une accélération de la dynamique portée par l’Edition…

Fort de son expérience et de certains succès comme WRC 5, le groupe a entamé une nouvelle phase de sa stratégie afin de devenir un leader des mid-publishers. Dans la réalisation de cet objectif, le groupe compte sur un line-up important sur les prochaines années, avec notamment 6 sorties prévues en 2016/17 (dont 2 titres ont été sortis au S1 2016/17) et environ 10 sorties en 2017/18. Le line-up intègre principalement des licences fortes (WRC, Sherlock Holmes) destinées à devenir des blockbusters et des licences ou titres offrant des potentiels de ventes intéressantes (The Voice, 2DARK, Flatout,…). D’un point de vue chiffré, le groupe ambitionne ainsi d’atteindre un chiffre d’affaires en Edition d’au moins 50 M€ à la fin de l’exercice 2017/18.

 

…et les perspectives très favorables sur les Accessoires Gaming

Après plusieurs semestres de recul, les Accessoires Gaming devraient retrouver prochainement une nouvelle dynamique portée par la sortie d’une manette Nacon haut de gamme, produit décliné sous licence Sony PS4. En effet, Bigben Interactive est aujourd’hui le seul acteur européen ayant pu nouer un partenariat avec Sony sur ce type d’accessoire. Compte tenu de l’important parc installé de PS4, de l’appétence des gamers pour des contrôleurs précis et haut de gamme, cette nouvelle manette (sortie prévue en janvier 2017) recèle un très important potentiel de croissance et de rentabilité à court et moyen termes.

 

Des guidances réitérées : Opinion Achat

Lors de la présentation des résultats S1 2016/17, le groupe a réitéré ses guidances, à savoir réaliser un chiffre d’affaires 2016/17 compris entre 200 M€ et 210 M€ pour une MOC supérieure à 5 %. Ces guidances sont, selon nous, tout à fait atteignables au regard du line-up de l’Edition et du potentiel de la manette  Nacon sous licence Sony PS4 au cours du dernier trimestre de l’exercice en cours. Nous conservons nos estimations à court terme et relevons nos hypothèses à moyen terme. La valorisation de Bigben Interactive ressort désormais à 7,50 € par titre. Nous conservons notre Opinion Achat sur la valeur.

 

Thomas DELHAYE

Analyste Financier

tdelhaye@genesta-finance.com

01.45.63.68.88


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