BIG BEN: "Plus grand-chose qui cloche..."

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Cours au 28/02/07 Fair Value
3.70 € 4.80 €

Après 4 années de pertes, l’exercice en cours (clos à mars) devrait être celui de la recovery (nous attendons un RN de 1,8 M€). Désormais recentré sur les accessoires et la distribution exclusive (respectivement 50,5% et 28,9% du CA 2006/07e) avec une marge brute optimisée, Big Ben bénéficiera dès cette année d’un point mort ramené à son minimum. L’effet de levier sur les résultats de l’exercice 2007/08 est potentiellement d’autant plus important que la structure actuelle du groupe lui permet de générer une centaine de M€ de CA sans investissement (humain et technique) significatif supplémentaire. Toutefois, nous n’avons intégré dans nos prévisions que des progressions limitées de l’activité (+7,7% en 2007/08 et +7,1% en 2008/09 à respectivement 70 et 75 M€), la priorité étant donnée à court et moyen terme à la rentabilité. Par ailleurs, la vente partielle ou totale du réseau de 23 magasins, qui demeure un foyer de perte récurrent (de l’ordre de 0,8 MEUR annuel) doperait de 20% notre prévision de BPA dilué 2007/08. Cette vente pourrait être un premier facteur d’une future révision en hausse éventuelle de notre objectif de cours initial de 4,80 euros, en plus d’un newsflow favorable qui devrait aller crescendo.
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