AXA IM : Investir en volatilité sur les obligations américaines

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La politique monétaire de la Fed pourrait accroître la volatilité des marchés des taux. Des positions tactiques acheteuses de volatilité pourraient s'avérer profitables.

Ando Rakotobe et Ombretta Signori analysent les deux sources principales de volatilité des marchés de taux américains, à savoir les surprises de politique monétaire et les craintes systémiques. Ils font valoir que la volatilité des obligations et des actions fournissent aux investisseurs des outils complémentaires de diversification et de couverture permettant d'accroître le rendement. Ils concluent que des positions acheteuses sur la volatilité obligataire peuvent être un moyen de tirer parti des incertitudes à venir liées à la politique monétaire américaine.

 

Points clés

  • Nous avons identifié deux sources majeures de volatilité des obligations : les craintes systémiques et les surprises de politique monétaire.
  • La volatilité des obligations et des actions fournissent aux investisseurs des instruments de diversification et de couverture complémentaires, permettant d'accroître le rendement. Si la volatilité des actions est très négativement corrélée à leur prix, celle des obligations peut augmenter dans un contexte de hausse ou de baisse des taux, selon l'origine du risque.
  • Les surprises de politique monétaire se produisent généralement lors de points de retournement dans le cycle des taux directeurs. La « forward guidance » de la Fed, dépendante des données économiques, renforce cette configuration.
  • Les premiers contrats à terme sur un indice de volatilité des bons du Trésor américains ont été lancés en novembre dernier. Les investisseurs disposent à présent d'un moyen direct d'exposer leurs portefeuilles à la volatilité des obligations américaines, une stratégie alternative aux options.
  • Des expositions acheteuses de volatilité sur les obligations peuvent s'avérer utiles pour profiter de toute fluctuation des marchés obligataires liée à la politique monétaire américaine.

 

Par Ando Rakotobe, AXA Derivatives et Ombretta Signori - Stratégiste (Taux d'intérêt, Obligations d'Etat et indexées) - Recherche & Stratégie d'Investissement

 

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