AXA IM : Grèce/Chine - risques limités. Surpondérer les actions

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Le résultat positif du sommet de la zone euro ôte un obstacle de taille pour les actifs risqués. L'attention des investisseurs va se tourner vers la croissance mondiale, dont les perspectives sont encourageantes. Nous anticipons une accélération en Europe et aux Etats-Unis. Les marchés émergents restent un point de faiblesse, la Chine en particulier, où le krach boursier pourrait avoir un impact modeste sur l'économie réelle. Nous relevons les actifs risqués à surpondérer, par le biais des actions de la zone euro, mais réduisons les marchés d'Asie émergente à sous-pondérer.


Points clés

  • Changement de recommandation : nous relevons les actifs risqués à surpondérer au détriment du cash.
  • Le sommet de la zone euro des 12-13 juillet rend un troisième plan de sauvetage de la Grèce probable et une sortie de l'euro improbable à court terme. Nous remontons les actions européennes à surpondérer.
  • Le krach des actions chinoises, qui n'est peut-être pas terminé (rester sous pondéré actions chinoises) ne devrait avoir qu'un impact modeste sur la croissance car les ménages n'ont que 3% de leur épargne en actions. Néanmoins, une contagion limitée vers les autres marchés asiatiques émergents est possible et nous incite à les sous-pondérer.
  • Parmi les obligations, nous restons négatifs sur les US Treasuries alors qu'on s'approche d'une hausse de taux par la Fed mais restons positifs sur les Bunds et les spreads périphériques.
  • Nous anticipons une amélioration de l'environnement économique, tiré par l'Europe et les Etats-Unis.
  • Une demande chinoise plus faible pourrait expliquer la dichotomie entre les marchés développés et émergents. Malgré des signes de stabilisation en Chine, les perspectives économiques restent incertaines en Chine en raison de la chute des actions, et faibles dans les marchés émergents dans leur ensemble.


Par l'Equipe Recherche & Stratégie d'Investissement - AXA Investment Managers

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