Axa : encore un beau potentiel

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De retour à ses meilleurs niveaux depuis huit ans, le titre Axa, le géant européen de l'assurance, termine 2015 sur les chapeaux de roue et fait partie des plus belles performances au sein de l'indice de référence de la Bourse de Paris. Il a profité ces derniers jours de la tenue à Londres d'une réunion avec des investisseurs au cours de laquelle le management d'Axa a fait part de son intention d'adopter une politique de distribution plus généreuse à l'égard de ses actionnaires. Comprise jusqu'à présent entre 40% et 50% du résultat net, la distribution pourra représenter dorénavant de 45% à 55% des profits. Le groupe répond ainsi à une demande du marché d'aligner sa politique de distribution sur celle de son concurrent allemand, Allianz, qui a pour habitude de reverser la moitié de ses bénéfices.

Cet effort va encore renforcer l'attractivité de l'assureur en Bourse, déjà faiblement valorisé avec une décote de 6% par rapport à des fonds propres de 66,9 milliards d'euros et un rendement élevé proche de 4,5%. Il est permis par la solidité de la structure financière de l'assureur qui respecte largement les nouvelles normes réglementaires applicables à partir du 1er janvier 2016. Avec un ratio de solvabilité II de 212% à fin septembre, celui-ci se situe dans le haut de la fourchette cible de 170% à 230% définie par le groupe.

L'autre avantage de disposer d'un bilan très sain est de réduire le besoin en capital alloué aux activités assurance vie, épargne et retraite et de pouvoir ainsi améliorer de 500 millions d'euros par an la génération des flux nets de trésorerie. Malgré son très beau parcours depuis le début de l'année (+33%), le titre est loin d'avoir épuisé tout son potentiel. Les résultats de l'exercice 2015 devraient être de qualité et le groupe présentera en juin un nouveau plan stratégique à cinq ans susceptible de continuer de soutenir le cours de Bourse. Nous reconduisons notre avis "pl...

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