AVANT-PAPIER-Europe-Profits encore en berne au T3, sauf pour auto et pétrole

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 (Répétition sans changement d'une dépêche diffusée vendredi) 
    * Nouvelle contraction des résultats attendue en 2016 
    * Les profits en recul sur 4 des 5 dernières années 
    * Le Brexit et les financières ont pesé sur les bénéfices 
    * L'auto, les pétrolières tirent leur épingle du jeu 
    * L'exposition aux émergents, un facteur à nouveau favorable 
    * Graphique sur les prévisions de croissance des BPA depuis 
2011: 
    * http://reut.rs/2553txN 
 
    par Kit Rees 
    LONDRES, 17 octobre (Reuters) - La période des vaches 
maigres en matière de résultats des entreprises européennes 
amorcée il y a cinq ans ne prendra pas fin en 2016, la baisse de 
rentabilité des banques et les inquiétudes sur les conséquences 
du vote britannique en faveur d'une sortie du Royaume-Uni de 
l'Union européenne pesant sur les profits.  
    Les constructeurs automobiles, les pétrolières et les 
entreprises exposées aux marchés émergents pourraient toutefois 
tirer leur épingle du jeu et publier des résultats en 
amélioration au cours du mois à venir.  
    Des espoirs de croissance des résultats déçus trimestre 
après trimestre ont sérieusement entamé l'intérêt pour les 
actions des investisseurs, qui sont sortis des fonds collectifs 
dédiés aux actions européennes au cours des 36 dernières 
semaines.   
    Les profits ont reculé sur quatre des cinq dernières années 
en Europe et devraient encore se contracter de 2% cette année, 
montrent des données de Thomson Reuters. A titre de comparaison, 
le repli des bénéfices des entreprises du S&P 500  .SPX  
américain devrait être limité à 0,4% en 2016, selon le consensus 
Thomson Reuters I/B/E/S. 
    Pour 2017, les profits des entreprises de l'indice Stoxx 600 
 .STOXX  sont attendus en hausse de 13% mais les analystes ont 
pris pour habitude ces dernières de faire preuve d'un optimisme 
initial qui les amène à revoir systématiquement à la baisse 
leurs prévisions au fil du temps.  
    Les financières et les valeurs liées aux matières premières 
devraient particulièrement peser sur les performances 
d'ensemble.  
    Les bancaires, dont l'indice  .SX7P  affiche la pire des 
performances sectorielles du Stoxx 600, ont largement contribué 
au recul de 6,7% ce dernier depuis le début de l'année. 
    "Le secteur bancaire est probablement celui qui va susciter 
le plus d'attention et cela va en grande partie résulter de 
questions liées aux coûts des litiges", a dit Olly Russ, gérant 
du fonds Liontrust European Income.  
     
    VERS UNE RÉVISION SALUTAIRE DES ATTENTES 
    Les banques européennes, dont la rentabilité a pâti de la 
faiblesse persistante des taux d'intérêt, sont à nouveau dans la 
tourmente avec le plongeon à des plus bas records de l'action 
Deutsche Bank  DBKGn.DE  et les craintes liées au poids des 
créances douteuses dans les bilans des banques italiennes.  
    Les inquiétudes sur les conséquences pour l'économie 
britannique du Brexit ont conduit à un abaissement des 
perspectives des entreprises les plus exposées à leur marché 
domestique.  
    Une série d'avertissement sur résultats d'entreprises comme 
Capita <CPI.LW, Mitie  MTO.L , easyJet  EZJ.L  ou Sports Direct 
 SPD.L  a souligné ces dernières semaines les risques liés à une 
forte dépendance à la demande des consommateurs britanniques.  
    La chute de la livre a en revanche embelli les perspectives 
des grands groupes cotés à Londres mais très internationalisés, 
que ce soit dans le secteurs pétrolier, la pharmacie ou 
l'agroalimentaire. Leur appréciation a largement contribué au 
rallye post-Brexit du FTSE 100  .FTSE , en hausse de plus de 12% 
depuis le début de l'année.  
    Les entreprises du secteur des mines et des métaux ont 
parallèlement retrouvé un certain optimisme avec la remontée des 
cours des matières premières, à la faveur de la stabilisation de 
l'économie chinoise et plus largement des pays émergents.  
     
    LE DÉBUT DE LA FIN DE LA BAISSE ? 
    La récente amélioration du climat des affaires et du 
sentiment des investisseurs en Allemagne montre que la première 
économie européenne est en passe de surmonter les inquiétudes 
initiales provoquées par le Brexit.  
    Les responsables de stratégies actions de Morgan Stanley 
n'excluent d'ailleurs pas que les résultats du troisième 
trimestre puissent dépasser les attentes grâce à une croissance 
mondiale qui se maintient à défaut d'accélérer et à des prix des 
matières premières sur le point d'afficher une hausse en rythme 
annuel.  
    Les analystes sont particulièrement confiants sur les 
résultats du secteur automobile après les bons chiffres de vente 
en Chine, le premier marché mondial, au mois de septembre.  
    Les pétrolières devraient quant à elles profiter de la 
hausse des cours du pétrole, qui se maintiennent au-dessus de 50 
dollars le baril depuis l'accord de principe trouvé par l'Opep 
le mois dernier sur un plafonnement de la production.  
    "Après cinq années de recul des profits, nous pensons que 
nous approchons de la fin de la phase de baisse des résultats en 
Europe", écrivent les analystes de Morgan Stanley dans une note 
de recherche. Ils préviennent toutefois que les actions sont 
vulnérables à toute déception après leur hausse récente.  
    La banque d'investissement s'attend à une contraction de 4% 
des résultats au troisième trimestre mais souligne qu'ils 
devraient être en hausse de 13,4% si on fait abstraction des 
financières et des valeurs du secteur des matières premières.  
    Quant à la hausse de 13% des bénéfices attendue par le 
consensus pour 2017, Veronika Pechlaner, gérante actions 
européennes chez Ashburton, ne se fait aucune illusion.  
    "C'est tout simplement irréalisable. Ce serait déjà 
difficile à réaliser dans un environnement économique favorable, 
alors dans les circonstances actuelles...", a-t-elle dit, 
ajoutant que les résultats du troisième trimestre pourraient 
faire un peu baisser le marché et favoriser une révision 
salutaire des anticipations.  
     
 
 (avec Alistair Smout, Marc Joanny pour le service français, 
édité par Marc Angrand) 
 

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