AVANT-PAPIER-Axa va lever le voile sur ses fonds propres sous Solvabilité 2

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    par Maya Nikolaeva 
    PARIS, 2 décembre (Reuters) - L'assureur français Axa 
 AXAF.PA , qui dévoilera jeudi sa stratégie de gestion de son 
capital, devrait sans surprise montrer que ses ratios de 
solvabilité sont d'ores et déjà en phase avec les exigences de 
la réglementation européenne Solvabilité II qui entrera en 
vigueur le 1er janvier. 
    Mais les investisseurs surveilleront de près la stratégie 
d'Axa pour gérer son excès de capital sous Solvabilité II, qui 
pourrait amener le groupe à se fixer des objectifs de 
rentabilité plus élevés sur le long terme. 
    "Les annonces à venir d'Axa pourraient comporter un objectif 
formel de solvabilité sous Solvabilité II, et donc donner une 
idée de ce que le groupe estime avoir comme excès de capital", 
explique les analystes de Goldman Sachs dans une note de 
recherche. "Ainsi que la manière dont le groupe va gérer son 
endettement et sa politique de dividende dans le cadre de 
Solvabilité II." 
    Un excès de fonds propres pourrait du coup amener les 
investisseurs à s'interroger sur la possibilité pour Axa d'opter 
pour une politique de dividende plus généreuse. 
    Pour l'heure, l'assureur s'est fixé comme objectif de 
distribuer entre 40% et 50% de ses bénéfices. Au titre de 
l'exercice 2014, il a versé à ses actionnaires 45% de ses 
bénéfices, une décision saluée en début d'année par le marché. 
 ID:nL5N0VZ0HO   
    A fin septembre, son ratio de solvabilité économique 
s'élevait à 212%. Et le groupe ambitionne de maintenir ce ratio 
de solvabilité entre 202% et 222% une fois Solvabilité II entrée 
en vigueur. 
    Pour l'heure, son modèle interne d'évaluation des risques 
doit encore être approuvé par l'Autorité de contrôle prudentiel 
et de résolution (ACPR). 
    Fin octobre, Axa se disait confiant quant à un feu vert de 
l'ACPR. Contacté par Reuters, le régulateur n'a pas voulu dire 
si le modèle interne d'Axa avait été validé. 
    Le réassureur Scor  SCOR.PA  a déjà indiqué début novembre 
que l'ACPR allait valider son modèle interne d'évaluation des 
risques.  ID:nL8N12Z0ZZ  
    "J'attends une confirmation d'une nette amélioration de leur 
solvabilité économique", commente Yohan Salleron, gérant de 
portefeuille chez Mandarine Gestion. "A partir du moment où ils 
atteignent des niveaux de solvabilité adéquats, voir même dans 
lesquels ils doivent être à l'aise, ça va permettre au groupe 
d'être un peu plus agressif dans ses objectifs de rentabilité." 
    Axa présentera d'ailleurs en juin 2016 un nouveau plan 
stratégique à cinq ans. Le groupe est en passe d'atteindre ses 
objectifs du plan "Ambition 2015". 
 
 (Matthieu Protard pour le service français, édité par Dominique 
Rodriguez) 
 

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