Ausy: Poursuit sa structuration opérationnelle et financière : Opinion Achat Fort

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Cours au 20/09/11 Target Price
21.19 ? 27.00 ?

Après avoir publié en juillet dernier un CA S1 2011 de 139,3 M€, en croissance organique de +14,2 %, Ausy a publié, le 14 septembre dernier, un résultat opérationnel courant de 7,5 M€. Ce chiffre fait ressortir une marge de 5,4 %, en baisse de -1,4 points par rapport au S1 2010, sous l’impact de l’intégration d’Aptus, qui affiche des pertes opérationnelles sur le semestre. Au niveau de son périmètre historique, Ausy publie une nouvelle amélioration de sa rentabilité opérationnelle courante, que cela soit en France (+0,2 point à 7,5 %) ou au Belux (+2,0 points à 6,2 %).

Suite à cette publication, par prudence, nous abaissons nos prévisions de croissance et de rentabilité à court terme, afin de prendre en compte le contexte économique de plus en plus incertain. Toutefois, au regard du recours d’Ausy au CIR, nous relevons notre prévision de marge opérationnelle normative de 8 % à 9 %. Après mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort à 27,00 € par titre, offrant un potentiel d’upside de +27,4 %. Opinion relevée à Achat Fort.

Nicolas DAVID
Analyste Financier
ndavid@genesta-finance.com
01.45.63.68.87


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