Ausy : L'International reste la priorité du Groupe : Opinion Achat

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Cours (clôture au 17/09/13) Target Price
22.00 Eur 24.50 Eur (+ 11.3%)
La rentabilité du S1 2013 a été affectée par un effet calendaire défavorable et l'absence de CIR

Ausy a communiqué, le 12 septembre dernier, un ROC S1 2013 de 8,9 M¤, soit une MOC de 5,4 %, en retrait de -0,5 point yoy. Conforme à notre prévision, cette érosion de la rentabilité s'explique essentiellement par un effet calendaire défavorable sur le semestre (-1,5 pts de ROC) sur les principales zones géographiques, recul toutefois partiellement limité par l'enregistrement du CICE. Néanmoins, hors CICE et à nombre de jours ouvrés constants, le ROC S1 2013 serait en légère hausse à 4,8 % vs 4,6 % au S1 2012. Sur la période, le groupe n'a pas enregistré de CIR (vs CIR net de 2,9 M¤ au S1 2012), ce qui a un double effet dilutif sur le résultat opérationnel, avec 1/ l'absence de CIR en produit opérationnel non courant et 2/ la hausse du taux d'imposition effectif, le CIR n'étant pas imposable.

Benjamin TERDJMAN
Analyste Financier
bterdjman@genesta-finance.com

01.45.63.68.86

Ausy
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