auFeminin.com: Une publication sans surprise

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Cours au 24/01/13 Target Price
17.31 Eur 16.60 Eur

auFeminin.com a publié, le 22 janvier après bourse, un chiffre d'affaires FY 2012 de 55,0 M?, légèrement supérieur à nos attentes (54,2 M?), en progression de +17,0 % à données publiées et de +10 % en organique. Cette forte progression de l'activité provient conjointement de auFeminin Publishing (+18 % yoy) et de Smart AdServer (+15 % yoy). Afin de maintenir sa croissance organique, le groupe a, selon nous, dû maintenir à un niveau élevé ses investissements marketing compte tenu du ralentissement de la croissance de la publicité en ligne, impactant de ce fait la rentabilité du groupe. Suite à cette publication, nous ajustons notre estimation de ROP pour l'exercice 2012 à 25,0 % (vs. 26,5 %). Nous conservons notre objectif de cours de 16,60 ?. Opinion Neutre réitérée.

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88


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