Arcelormittal : défiance justifiée

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Barre d'acier.(©Arcelormittal)
Barre d'acier.(©Arcelormittal)

Le leader mondial de l’acier ne parvient pas à sortir du rouge. Il a dévoilé une perte nette de 728 millions de dollars au premier trimestre, après -1,1 milliard sur l’ensemble de 2014. Les «vents con­traires» dont fait état le PDG Lakshmi Mittal sont la baisse du minerai de fer, le renforcement du dollar et une hausse des importations aux États-Unis. Le groupe améliore ses performances en Europe, mais cela ne suffit pas à inverser la tendance.

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Arcelormittal se voit contraint d’abaisser son objectif d’excédent brut d’exploitation 2015, désormais attendu entre 6 et 7 milliards de dollars, contre une fourchette de 6,5 à 7 milliards prévue en début d’année. L’excédent brut d’exploitation devrait par con­sé­quent baisser par rapport aux 7,2 milliards de 2014. 

Notre analyse. La valeur d’entreprise représente 5,3 fois l’excédent brut d’exploitation attendu pour l’exercice en cours, contre un multiple de 5,7 en moyenne depuis 2005. Malgré la décote, la défiance est forte sur le titre, qui peine à franchir les 10 euros.

Outre la dégradation des performances opérationnelles, le poids de la dette (16,6 milliards de dollars fin mars) est un sujet d’inquiétude.

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