Analyse Bourse : décote injustifiée pour BNP Paribas

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BNP Paribas fait partie des satisfactions de cette saison de résultats semestriels. Dans un contexte pénalisant pour le secteur financier en raison de la persistance de taux d'intérêt historiquement faibles, la banque est parvenue au premier semestre à faire progresser de 4,7% le produit net bancaire de ses pôles opérationnels grâce à la bonne performance des métiers de banque de financement (+11,8%) et de services financiers internationaux (gestion privée et assurances) qui a pu compenser le léger retrait des activités de banque de détail.

La bonne maîtrise des frais de gestion, malgré des coûts de transformation importants (243 millions d'euros), associée à une nouvelle réduction du coût du risque, a facilité la progression de 20,3% du résultat d'exploitation des pôles opérationnels et de 15,5% du bénéfice net hors exceptionnels.

Côté bilan, BNP Paribas a renforcé également ses différents ratios prudentiels au cours des trois derniers mois avec une nouvelle amélioration de 0,1 point du fameux critère des fonds propres durs "le Common Equity Tier 1" qui ressort à 11,7% tandis que les réserves de liquidités disponibles sont restées stables sur le trimestre à 344 milliards d'euros et représentent un peu plus d'un an de ressources sans recours au marché.

Preuve de la capacité de résistance de l'établissement du boulevard des Italiens, son actif net comptable a augmenté en moyenne de 5,7% par an depuis fin 2008 pour s'établir à 73,3 euros par action. Rapporté au cours de Bourse, il fait ressortir une décote de 10% injustifiée. Nous renouvelons notre "avis plutôt positif" sur la valeur.

Les plus et les moins du dossier

+ un bilan solide

+ une visibilité sur les perspectives

- la faiblesse des taux en France.

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