Alcatel-Lucent : le plan de la dernière chance ?

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C'est une journée primordiale pour Alcatel-Lucent, c'est certain. C'est aujourd'hui que le groupe présente, à Paris, le plan stratégique à moyen terme censé le remettre sur les rails. Dans un communiqué de presse publié ce matin, il a déjà résumé les grandes orientations de ce plan. A priori, Alcatel-Lucent va donc se recentrer sur les réseaux IP (routage et plateformes...) et l?accès très haut-débit mobile et fixe. La recherche sera dorénavant également centrée sur ces domaines. Le but annoncé par Michel Combes est d'atteindre une marge opérationnelle de 12,5% d'ici 2015 sur l'activité principale. Par ailleurs, le groupe prévoit de diminuer ses coûts de 1 Md EUR entre 2013 et 2015 ce qui est plus ambitieux que les 500 M EUR d'économies prévus dans le plan précédent. Enfin, le groupe prévoit de céder pour 1 Md EUR d'actifs afin de se reconstituer une trésorerie confortable.

Alcatel-Lucent a donc décidé d'abandonner le statut de généraliste et de se recentrer sur les activités principales. Le groupe sera désormais organisé en 3 pôles :

  • C?ur de réseaux (routage IP, transport IP, plateformes IP)
  • Le haut-débit (mobile et fixe)
  • Autres.

Le pôle "réseaux" sera le pôle principal, le but étant d'atteindre un chiffre d'affaire de 7 Md EUR en 2015 pour cette activité (contre 6,1 Md EUR en 2012). Ce pôle sera donc le moteur de croissance du groupe. Au niveau de la marge (l'un des points faibles actuel), le but est de faire passer la marge opérationnelle de 2,4% en 2012 à 12,5% en 2015.

Par ailleurs, bonne nouvelle pour les porteurs d'obligations Alcatel. A priori, afin de restructurer sa dette et alléger son bilan, le groupe mettra plutôt les actionnaires à contribution (augmentation de capital possible). Il s'agira de rembourser les obligations arrivant à échéance et de rééchelonner la dette. L'objectif chiffré est de restructurer 2 Md EUR de dette sur la période 2013-2015 et, dans le futur, de réduire le montant de celle-ci de 2 Md EUR afin d'alléger et solidifier le bilan.

Il est vrai que par le passé, Obliginvest.com a été trop optimiste au sujet d'Alcatel-Lucent. Nous pensions que le routage IP et le haut-débit, où le groupe est performant, lui permettraient de se remettre sur les rails plus tôt. 2012 devait déjà être une année charnière, mais le groupe est parvenu à gagner du temps en monnayant ses brevets pour reconstituer sa trésorerie. Quoi qu'il en soit, c'est un peu le plan de la dernière chance pour Alcatel, qui gagne du temps, mais doit maintenant regagner la confiance des investisseurs.

Alors certes, la marge opérationnelle de 12,5% est alléchante, mais le groupe n'en n'ait plus à son premier plan stratégique et a déjà déçu par le passé. Aujourd'hui, des questions demeurent : le groupe aura-t-il recours à une augmentation de capital (notamment pour diminuer sa dette), si c'est le cas, elle se fera à quel prix et les investisseurs seront-ils au rendez-vous ? Des suppressions d?emplois seront-elles nécessaires ? Dans quelles proportions ? A ce sujet, l'arrivée de l'ex-patron d'Europcar, Philippe Guillemot, laisse présager des réductions de coûts et d'effectifs assez drastiques.... Des cessions d'actifs ont été annoncées, mais lesquels sont concernés ?

Quoi qu'il en soit, nous le répétons, la principale question est maintenant de savoir si cette fois est la bonne ?!! Réponse dans quelques mois...

Les obligations Alcatel

  • L'obligation Alcatel 8.5 % 15/01/2016 (Code Isin : XS0564563921) offre un rendement de 6,00%
  • L'obligation convertible Alcatel-Lucent 5% 2015 (Code Isin : FR0010798371) cote actuellement 3,36 EUR. Son prix de remboursement à l'échéance (le 1er janvier 2015) est de 3,23 EUR. D'ici là elle verse un coupon de 0,08 EUR tous les 6 mois (5% de la valeur de remboursement en annuel). Cela représente un rendement annuel de 2,80%.

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