Akka Technologies: Potentiel de croissance et de rentabilité intact à l'international, perspectives françaises mitigées : Opinion Achat

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Cours au 07/09/12 Target Price
23.92 Eur 29.00 Eur

Akka Technologies a publié, le 4 septembre 2012, un ROA S1 2012 de 27,5 M€, représentant une marge conforme à nos attentes de 7,4 %, en érosion de -1,4 pts à périodes comparables. Ces chiffres font ressortir 1/ une dégradation de la marge de ROA en France (6,3 % vs 7,7 % au S1 2011) impactée par un effet calendaire défavorable sur le semestre (1 jour ouvré en moins et forte prise de congés au T2) ainsi qu’un contexte économique difficile, 2/ une marge en Allemagne impactée par l’effet dilutif de l’intégration de MBtech (marge inférieure à 5 %) et 3/ une rentabilité dans le reste du monde qui demeure élevée (13,3 % de marge), en ligne avec les niveaux régulièrement atteints par le groupe sur cette zone géographique.

Suite à cette publication, nous conservons nos estimations de croissance mais abaissons légèrement nos prévisions de marges à court et moyen termes afin de prendre en compte un environnement économique français prudent (la France représentant 49 % du CA S1 2012 pro forma). Après mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours est maintenu à 29,00 € par action. Le potentiel d’appréciation, de +21,3 %, est moindre compte tenu de récente appréciation du titre cet été. Nous abaissons notre opinion d’Achat Fort à Achat sur la valeur.

Benjamin TERDJMAN
Analyste Financier
bterdjman@genesta-finance.com
01.45.63.68.86



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