Akka Technologies : Contexte difficile en France

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« Le groupe a publié un CA 9 mois de 592,4M¤ (vs 329,0M¤ n-1) en croissance organique de 2,4%. Cette publication est ressortie en dessous de nos attentes (rappel estimations Portzamparc 606,2M¤). Le différentiel avec nos estimations s'explique par une faible activité en France (CA 9 mois France -1% org vs stabilité attendue) et par une déception chez MBtech (CA T3 88,8M¤ vs 99,9M¤ attendus). Pour tenir compte de cette publication et d'un T4 qui devrait ressembler selon nous au troisième trimestre, nous revoyons en baisse notre attente de CA12e à 846,2M¤ (vs 868,4M¤ auparavant). Nous tablons notamment sur un retrait de la France (48%CA) de -1,2% (vs +0,5% auparavant) et une progression de MBtech de +5,5% (vs +8,0% auparavant). De même, nous revoyons en baisse notre attente de ROA12e à 53,9M? (vs 58,3M¤ auparavant) tenant compte notamment d'une MOA France de 6,3% et d'une MOA MBtech de 4,2%. Au final, l'impact sur nos BPA est de -7% pour 2012 et de -5% pour 2013. Cette publication décevante ne remet cependant pas en cause les atouts de la valeur, notamment sa valorisation attractive (VE/ROP 2013e 3,8x) et ses perspectives de croissance en Allemagne au-delà de l'activité réalisée avec Daimler dont les premiers jalons ont été posés. Nous maintenons notre opinion Acheter ainsi que notre objectif de cours de 28,5¤. »
Jean-Baptiste Barenton/Laurent Vallée
Portzamparc


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