Aerowatt: NexResearch est à l'achat

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Cours au 12/03/07 Fair Value*
43.45 € 48.30 €

NOTRE OPINION
EN UTILISANT LA METHODE DU DCF ET APRES APPLICATION D’UNE DECOTE DE 20% POUR ILLIQUIDTE, NOUS OBTENONS UNE FAIR VALUE DE 48.30€ PAR ACTION, 11.20% AU-DESSUS DU DERNIER COURS

RESUME - CONCLUSION
Aerowatt est un spécialiste de l’éolien qui présente un business plan ambitieux organisé autour d’investissements lourds pour les 5 prochaines années et qui doit lui permettre à l’issue de cette période de disposer d’un parc éolien de plus de 250 MW.

Le groupe est aujourd’hui leader dans les territoires d’outre-mer et appuie ses compétences sur sa filiale Winergy, un bureau d’analyse du vent qui constitue l’une des clés de la réussite de ses implantations d’éoliennes. Le groupe a annoncé pour sa branche énergie un CA06 de 3,7M€, en croissance de 56,4%, mais ne devrait pas dégager de bénéfice d’exploitation avant 2008 selon nos estimations.

Nous sommes cependant positifs sur la valeur et soulignons la clairvoyance de la direction : les investissements sont inévitables pour s’implanter en métropole et pour profiter d’un marché prometteur largement soutenu par des pouvoirs publics français. Le groupe bénéficie d’ailleurs de nombreuses aides pour se financer ainsi que des avantages fiscaux conséquents. Aussi préférons nous voir le potentiel à long terme du groupe, qui présente une visibilité conséquente malgré les aléas climatiques inhérents. Le rachat de l’énergie produite par EDF jusqu’en 2015 ainsi que les progrès continus dans les éoliennes viennent conforter nos anticipations de croissance élevée et nos objectifs de marge d’EBIT qui devrait structurellement tendre vers 40%.

La société reste pour l’instant sous valorisée et ces bonnes nouvelles nous amènent donc à initier la couverture du titre à l’achat avec une fair-value de 48.30€.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
  Libellé Bourse Dernier Var. Vol.
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