Adverline : "Retour de la croissance"

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Cours au 06/05/10 Target Price
3.81 Eur 6.50 Eur (vs 6,00 Eur)

Le groupe Media Internet Adverline a publié des résultats annuels 2009 de bon augure pour 2010. En effet, comte tenu principalement de la perte d’un client important en Micropaiement à la fin du S1 08, le CA 2009 recule de 23% à 18,9 M€ vs 24,5 M€ en 2008. Néanmoins, dans un contexte de marché publicitaire détérioré en 2009 et malgré la baisse du CA, le groupe a su maintenir un niveau de marge opérationnelle élevé à 16,4%. Le résultat d’exploitation ressort à 3,1 M€ vs 4,5 M€ en 2008. Le résultat net part du groupe avant amortissement des survaleurs s’élève à 1,2 M€. Cette publication suivie d’une réunion SFAF nous a permis de remettre à jour nos prévisions pour l’exercice en cours et les suivants. Nous attendons un CA 2010 à 22,9 M€ et une marge d’exploitation proche de 20%. En conséquence, notre Target Price issu de nos modèles DCF et comparables boursiers ressort à 6,50 € vs 6,00 € précédemment. Nous réitérons ainsi notre recommandation d’Achat.


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