Acadomia : NexResearch initie à l'achat

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Cours au 10/07/07 Fair Value*
34.50 € 52.5 €

NOTRE OPINION
Nous initions la couverture de la société Acadomia. Nous la valorisons en utilisant la moyenne pondérée des méthodes P/E 08, VE/EBIT08 et DCF. La fair value ressort à 52.5 euros, 52% au dessus du dernier cours.

Les facteurs clés d’Acadomia sont pour nous : 1) Une position de leader et une forte notoriété de l’enseigne – 2) Une forte croissance organique sur un marché porteur – 3) Un environnement juridico-fiscal favorable
FAIT MARQUANT
Acadomia est le n° 1 français des prestations d'assistance scolaire à domicile. A travers un réseau de 92 agences implantées en France et de 25 000 enseignants, la société assure des cours particuliers destinés à tous les niveaux (primaire, collège, lycée, supérieur, classes préparatoires). Dans une démarche de diversification, le groupe s’est lancé en 2004 sur le marché de l’entretien de maison au travers de son enseigne Shiva qui compte aujourd’hui 22 agences franchisées.

Au premier semestre 2006/2007, la société a dévoilé un chiffre d'affaires de 18,2 millions d'euros en hausse de 18.1% et un résultat net en progression de 16,1% à 4,4 millions d'euros.

Plusieurs facteurs vont selon nous accélérer cette tendance :
. Un environnement conjoncturel favorable grâce aux différentes incitations fiscales (TVA à 5.5%, crédit d’impôt, CESU) ainsi qu’un climat politique accommodant permettant à l’entreprise d’avoir une bonne visibilité sur les 5 ans à venir
. Acadomia est dans une phase de rachat de ses franchises dont les contrats arrivent à échéance en 2007/2008, une procédure qui devrait selon nous avoir très rapidement un effet positif sur les marges
Le groupe continue de développer ses enseignes et à diversifier ses offres sur un marché demandeur (lancement d’Acadomia Education dans la garde d’enfant, ouverture de nouvelles agences Shiva, etc.) et conforte ainsi sa position de leader en France

Le titre a déjà fortement progressé depuis le début de l’année. Nous pensons toutefois qu’Acadomia est loin d’avoir épuisé tout son potentiel. Confiants dans les perspectives à venir, nous tablons sur un CA 2007 de 38.3 Meur, soit 19.4% de croissance, pour 9.7 Meur d’EBIT et initions la couverture du titre à l’achat avec une fair value de 52.5 euros.

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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
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